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年度报告:强烈推荐评级]济川药业(600566)公司报告:17年整体经营

发布时间:2018-03-22 19:27 点击次数:  |作者:admin|文章来源:未知

  17 年预计收入超1.5 亿4)、蛋白琥珀酸铁口服溶液:,望实现翻倍增长18 年仍有。代补铁类药物作为高端第三,对胃肠道刺激性副作用小且口感良好蛋白琥珀酸铁口服溶液临床吸收好、,其他低端补铁类药物未来将有望逐步替代。的日均治疗费用(蛋白铁12-18 元vs 低端品种3-5 元)受益于庞大的病人基数、低端品种超20 亿的现有市场规模以及更高,上市、16 年销售即达约0.5 亿公司蛋白琥珀酸铁口服溶液15 年,0%+增长至1.7 亿左右预计17 年更是实现20。18 年展望20,翻倍增长至3.5 亿左右我们预计该品种仍有望实现,将迅速超过10 亿其远期市场规模亦。

  流感大爆发影响盈利预测:考虑,司盈利预测我们上调公,24 亿、16.37 亿、19.85 亿预计公司17-19 年净利润分别为12.,、2.02 元、2.45 元EPS 分别为1.51 元。持续性高增长确定性强考虑到公司未来三年,理股价为50 元上调公司一年期合,估值约25 倍对应18 年。推荐”投资评级维持公司“强烈。

  品:磨合已经完成5)、东科制药产,长正式快速成。舒胶囊、甘海胃康胶囊、黄龙止咳颗粒等7 个中药独家产品)公司于2014 年底正式收购东科制药(主要产品包括妇炎,16年的经营磨合经过2015-,现收入近2.4 亿元(16 年预计约1.4 亿元)17 年东科制药产品正式启动快速成长之旅、预计实,销售收入记录创历史最高。18 年展望20,数上合计仍将实现接近50%增长我们预计东科制药相关产品低基。

  7 年增长因偶发性因素略有放缓1)、蒲地蓝消炎口服液:因1,省医保、OTC 放量等因素实现20%以上增长预计18 年将受益于上海恢复采购、新进4 。预计我们,分区域招标降价影响受上海采购以及部,液仅实现15%-18%增长17 年公司蒲地蓝消炎口服,5%复合增长有所放缓相比16 年之前2;道看分渠,增长略超10%预计医院端同比,%(医院:OTC=7:3)OTC 端同比增长略超30。17 年新进4 省医保受益于上海恢复采购(17 年2月上海开始采购、,恢复至15%左右增长我们预计医院端有望;始对OTC 渠道返点支持力度加大同时受益于公司17 年下半年开,望加速至40%左右OTC 端增长亦有,以上增长(不考虑1 月流感爆发因素)从而驱动蒲地蓝18 年整体实现20%。

  业进行了重点研究近期我们对济川药,导品种17 年增长稳健较快我们判断:短期济川药业主,%+收入增长(不考虑流感因素)预计18 年整体仍将实现20;蒲地蓝、小儿豉翘清热颗粒销售拉动叠加今年1 月流感大爆发对公司,收入增长或有望达40%我们预计18Q1 公司,或有望达25%-30%18 年全年收入增长。

  17 年预计30%+增长3)、小儿豉翘清热颗粒:,仍将实现30%+复合增长量价齐升驱动下未来2 年。主治儿童风热感冒小儿豉翘清热颗粒,30%+复合增长近年来持续实现,贡献25%+其中销量增长,(公司利用无糖型替代有糖型其他增长主要由单价提升贡献,每年提升超5%)驱动产品单价平均。来2 年展望未,目前无糖型产品占比仅约30%)、并驱动收入增长持续超30%我们预计公司小儿豉翘清热颗粒仍将继续呈现量价齐升态势(预计。

  蓝、小儿豉翘清热颗粒高速增长1 月份流感大爆发带动蒲地,入增速有望达40%预计18Q1 收,市场预期显著超。月国内流感大爆发2018 年1,于此受益,颗粒均实现翻倍增长并在部分时间段出现渠道断货现象我们预计当月公司蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热。们测算此外我,月相比去年同期正常增长20%如假设公司2018 年3 ,现40%以上增长、显著超市场预期则18Q1 公司销售收入将有望实。

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